WIRTSCHAFT

Wenn der Prüfer einen Besitzer bekommt

Lange galten Treuhänder und Wirtschaftsprüfer als biederes Gewerbe. Kleine Büros, viele Familienbetriebe, ein Partner, der seit dreissig Jahren dieselben KMU betreut. Genau das macht sie heute attraktiv.

Finanzinvestoren kaufen sich in Schweizer Treuhand- und Revisionsfirmen ein. Die Aufsicht schaut genauer hin. Ich frage mich, wer am Ende die Prüfer prüft.

Von Nico Stino

Ein Revisor hat einen seltsamen Beruf. Er wird von einer Firma bezahlt, um dieser Firma zu sagen, was sie nicht hören will. Das funktioniert nur, solange er niemandem gehorcht ausser seinem Gewissen und dem Gesetz.

Was aber, wenn hinter ihm plötzlich ein Fonds steht, der in fünf Jahren mit Gewinn verkaufen will?

Diese Frage ist in der Schweiz keine Theorie mehr.

Die Käufer sind schon da

Die Einnahmen kommen jedes Jahr wieder. Die Kunden wechseln selten. Und viele Inhaber suchen einen Nachfolger. Für Private-Equity-Häuser ist das ein Buffet.

Das Muster heisst «Buy and Build». Man kauft eine Plattform, hängt Dutzende kleinere Büros daran, legt IT, Personal und Qualitätskontrolle zusammen und verkauft das Ganze später teurer weiter.

In der Schweiz ist das längst Alltag. Die Genfer Privatbank Pictet baut über ihren Private-Equity-Arm eine landesweite Treuhandgruppe auf. Eine Holding aus Steinhausen, getragen von einem Finanzinvestor, kauft ein Treuhandbüro nach dem anderen, erst diese Woche wieder eines. Und die Schweizer Ländergesellschaft von Grant Thornton gehört inzwischen zu einer Plattform, hinter der ein New Yorker Investor steht.

Private Equity war 2025 an mehr als der Hälfte aller Schweizer KMU-Übernahmen beteiligt. Die Revisionsbranche ist nur die nächste Station.

Effizienz ist nicht das Problem

Ich will fair sein. Viele kleine Treuhandbüros kämpfen mit Fachkräftemangel, Digitalisierung und immer dichteren Vorschriften. Ein Investor bringt Geld für Software, Ausbildung und Nachfolge. Das kann die Qualität sogar heben.

Das Problem beginnt dort, wo Effizienz kein Werkzeug mehr ist, sondern das Ziel.

Ein Arzt, dessen Praxis einem Fonds gehört, behandelt vielleicht etwas mehr und etwas schneller. Medizinisch nicht immer nötig, betriebswirtschaftlich logisch. Beim Revisor ist es heikler. Seine ganze Leistung besteht darin, Nein zu sagen. Eine Bilanz nicht zu testieren. Ein Risiko beim Namen zu nennen. Einen Grosskunden zu verärgern.

Jedes dieser Neins kostet Zeit und manchmal ein Mandat. Wer auf Rendite getrimmt ist, sagt seltener Nein. Nicht aus Bosheit, sondern weil die Stunden fehlen und der Kunde wichtig ist.

Die Aufsicht ist alarmiert

Die Eidgenössische Revisionsaufsichtsbehörde hat das erkannt. In ihrem jüngsten Jahresbericht warnt sie vor einem Zielkonflikt zwischen Prüfqualität und höheren Renditeerwartungen. Zudem werde es schwieriger, die Unabhängigkeit zu sichern, wenn plötzlich ein ganzes Geflecht von Beteiligungen dazugehört.

Ein Beispiel macht das greifbar: Was, wenn eine Revisionsfirma ein Unternehmen prüft, das zum Portfolio desselben Fonds gehört? Auf dem Papier sind das zwei getrennte Welten. In der Praxis sitzen dieselben Leute am Tisch, wenn es um Budgets und Ziele geht.

Die Behörde hat deshalb eine detaillierte Meldepflicht eingeführt. Wer als staatlich beaufsichtigte Revisionsfirma einen Finanzinvestor an Bord holt, muss das offenlegen. Auch die Branchenverbände sind wach.

Ein Schutzwall bleibt: In der Geschäftsleitung einer Schweizer Revisionsfirma müssen zugelassene Wirtschaftsprüfer sitzen. Das ist mehr als nichts. Ob es reicht, wenn der Druck von oben kommt, ist eine andere Frage.

Ironie über die Grenze

Pikant ist der Blick nach Deutschland. Dort verbietet das Gesetz Finanzinvestoren eigentlich, Wirtschaftsprüfer zu besitzen. Trotzdem rollt die Welle. Investoren steigen über Holdings im EU-Ausland ein und umgehen so das Verbot.

Und wer kauft dort mit? Schweizer Häuser, die zu den aktivsten Käufern gehören. Die Schweiz exportiert also Kapital in eine Branche, die sie im eigenen Land gerade mit wachsender Sorge beobachtet.

Die Schweiz kennt kein solches Verbot. Hier entscheidet nicht das Gesetz über die Eigentümer, sondern die Aufsicht über das Verhalten. Das ist pragmatisch. Es setzt aber voraus, dass die Aufsicht schneller ist als die Käufer.

Einordnung

Kapital darf investieren. Es darf Software kaufen, Nachfolgen lösen und Büros modernisieren. Aber es darf nicht mitentscheiden, welches Prüfungsresultat richtig ist.

Das Vertrauen in eine Bilanz ist unsichtbar. Man bemerkt es erst, wenn es fehlt. Dann ist es meist zu spät, und die Rechnung bezahlen nicht die Fonds, sondern Anleger, Gläubiger und Angestellte.

Der Revisor war bisher der Mensch, der am Schluss des Jahres die unbequeme Frage stellte. Ich hoffe, er bleibt es. Auch wenn ihm bald jemand gehört, der selbst lieber keine Fragen hört.

Was meinen Sie? Würden Sie einem Prüfbericht gleich vertrauen, wenn Sie wüssten, dass hinter der Revisionsfirma ein Finanzinvestor steht? Schreiben Sie es mir in die Kommentare.

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