Viel Umsatz, kein Gewinn: Russlands Rüstungsindustrie fährt auf Reserve
Ein neuer Bericht zeichnet anhand russischer Zahlen und Zitate das Bild einer Waffenindustrie, die produziert wie nie und trotzdem kaum Geld verdient. Ich habe ihn gelesen, und ich habe Vorbehalte.
Ein neuer Bericht zeichnet anhand russischer Zahlen und Zitate das Bild einer Waffenindustrie, die produziert wie nie und trotzdem kaum Geld verdient. Ich habe ihn gelesen, und ich habe Vorbehalte.
Von Nico Stino
Am 15. Juli 2026 sitzt Sergej Tschemesow vor Ministerpräsident Michail Mischustin. Tschemesow führt Rostec, den Staatskonzern, der nach eigenen Angaben rund 80 Prozent der Waffen liefert, die Russland in der Ukraine einsetzt. Er sagt einen Satz, den man von ihm nicht erwartet: «Leider haben wir nicht genug eigene Mittel, um irgendwelche Investitionsprojekte zu starten.»
Der Mann verwaltet 4,5 Billionen Rubel Jahresumsatz, rund 55 Milliarden Dollar. Drei Viertel davon stammen aus Rüstung. Und er hat kein Geld für neue Maschinen.
Dieser Satz ist der Kern eines knapp hundertseitigen Berichts, den die Free Russia Foundation im November veröffentlicht hat. Titel: «Running on Fumes», auf Deutsch etwa: Fahren mit den letzten Tropfen im Tank. Autor ist Wladimir Milow.
Wer hier schreibt
Das gehört an den Anfang. Milow war stellvertretender russischer Energieminister. Er ist heute Oppositionspolitiker im Exil und gehört zur Führung der Free Russia Foundation in Washington. Sein Bericht endet mit der Forderung, die westlichen Sanktionen beizubehalten und zu verschärfen. Der Autor will also etwas.
Das macht seine Zahlen nicht falsch. Aber ich lese sie mit dem Bleistift in der Hand. Was den Bericht interessant macht: Er stützt sich fast nur auf russische Quellen. Rosstat, Bilanzen, Gerichtsakten, Regionalpresse und stundenlange Mitschnitte von Branchenkongressen.
Der Konzern, der nichts verdient
Rostec hat seinen Rüstungsumsatz zwischen 2021 und 2025 verdreifacht. Der Reingewinn 2025: rund 76 Milliarden Rubel, eine Marge von 1,7 Prozent. Im Vorjahresvergleich brach er um 42 Prozent ein.
Selbst diese magere Zahl schmeichelt. Über ein Drittel des Gewinns stammt laut Bericht von der konzerneigenen Novikombank, ein weiterer Teil aus zivilen Produkten. Milow schliesst daraus: Die Waffenproduktion selbst wirft null ab oder schreibt rot. Das ist seine Ableitung, keine ausgewiesene Zahl.
Auffällig ist ein Detail. Tschemesow berichtet Putin jeden Mai über das Vorjahr. 2026 fehlte in seinem Bericht erstmals die Investitionssumme.
Die Bank, die geflickt werden muss
Die Promsvyazbank, kurz PSB, ist seit 2019 die Hausbank der Rüstung. Ihre Bilanz wuchs von 20 auf über 110 Milliarden Dollar. Die Kredite darin gehen fast nur an Waffenfabriken.
2025 schrieb die PSB einen Verlust von gut 230 Millionen Dollar. Ihre Rückstellungen für faule Kredite hatten sich in zwei Jahren mehr als verdreifacht. Im ersten Quartal 2026 verschwanden sie plötzlich fast ganz, während das Kreditbuch um rund 800 Milliarden Rubel schrumpfte. Milow vermutet eine stille Abschreibung auf Staatskosten. Bestätigt hat das niemand.
Bis September 2026 schoss der Bund der Bank fünfmal frisches Kapital ein. In einem einzigen Jahr.
Warum Sparen sich nicht lohnt
Wie kann eine Branche bei dreifachem Umsatz verarmen? Die Antwort liegt im Preissystem. Der Staat legt die Waffenpreise fest: Kosten plus 5 bis 10 Prozent Marge.
Das klingt harmlos und wirkt verheerend. Wer seine Kosten senkt, senkt damit auch seinen erlaubten Gewinn. Sparen wird bestraft. Gleichzeitig laufen die Kosten davon:
- Löhne: In den Rüstungsbranchen haben sie sich seit 2021 mehr als verdoppelt. Im Rest der Wirtschaft stiegen sie um 72 Prozent.
- Kredite: Der Leitzins steht bei 14 Prozent, Rüstungsbetriebe zahlen laut Branchenvertretern über 20.
- Zulieferer: Der Chef des Raketenbauers KTRV klagt über Teilepreise, die jährlich um 20 bis 30 Prozent steigen. Seine eigenen Preise darf er um 4 bis 5 Prozent anheben.
Das Ergebnis steht bei Rosstat. Im Fahrzeug- und Flugzeugbau, wo Panzer, Jets und Raketen entstehen, schrieben in den ersten acht Monaten 2026 rund 45 Prozent der Betriebe Verluste.
Die Regierung will nun Festpreise einführen, damit Betriebe eingesparte Kosten behalten dürfen. Milow erinnert an den sowjetischen «Chosrastschot» der Achtzigerjahre: ein bisschen Eigenverantwortung in einer Planwirtschaft. Es hat damals nicht funktioniert.
Wenn Rostec gegen Rostec klagt
Am stärksten sind für mich die Gerichtsakten. Dort steht, was keine Pressestelle freigibt.
Der Triebwerksbauer ODK-Klimow klagte gegen das Helikopterwerk Kasan wegen unbezahlter Motoren. Beide gehören zu Rostec. Der Konzern schafft es nicht, den Streit zweier Töchter intern zu regeln.
Der Ölkonzern Tatneft erstritt über 130 Millionen Dollar von Tupolew, dem Hersteller der strategischen Bomber, weil bestellte Passagierjets nie kamen. Tupolews Anwälte erklärten vor Gericht, das Unternehmen sei unrentabel und bei einer Verurteilung vom Konkurs bedroht. Die Rüstungsmarge betrage 4 Prozent.
Gegen ODK-UMPO, das Werk für die Triebwerke der Su-57, reichten bis Ende August drei Gläubiger Konkursanträge ein. Das Werk liess daraufhin seine Zahlen sperren. Und das Tscheljabinsker Traktorenwerk, das Panzermotoren baut, wird von Strom-, Gas- und Wärmelieferanten verklagt.
Das Muster: Wer das fertige Produkt ans Verteidigungsministerium liefert, bekommt Geld. Wer Teile zuliefert, wartet. Und nimmt teure Kredite auf, um weiterzuarbeiten.
Die Investitionen brechen weg
Hier wird es für die Zukunft wichtig. Im ersten Halbjahr 2026 sanken die Investitionen in der Elektronik- und Optikbranche um 42,5 Prozent, bei Waffen und Munition um 26,9 Prozent. Über alle rüstungsnahen Branchen gerechnet: rund ein Fünftel weniger.
Dabei laufen die Fabriken in drei Schichten, rund um die Uhr. Maschinen verschleissen schneller als im Normalbetrieb. Und sie stammen grossteils aus dem Ausland: Tschemesow bezifferte die Importabhängigkeit bei Werkzeugmaschinen 2025 auf rund 70 Prozent. China liefert laut russischen Herstellern keine Hochpräzisionsmaschinen mehr ohne Sonderlizenz.
Industrieminister Anton Alichanow spricht seit Mai offen von einem «Plateau». KTRV-Chef Boris Obnossow antwortete am selben Kongress: Dieses Plateau «macht mir ein wenig Angst».
Kein Geld für eine zweite Runde
Zwischen 2022 und 2025 pumpte Moskau nach Milows Schätzung 130 bis 180 Milliarden Dollar zusätzlich in die Waffenfabriken. Wiederholen lässt sich das kaum.
Das Bundesdefizit 2026 liegt bei 7,35 Billionen Rubel, doppelt so hoch wie geplant. Der flüssige Teil des Staatsfonds schmolz von knapp 10 auf 4 Billionen. Der Staat leiht sich Geld zu rund 17 Prozent, und über 80 Prozent der neuen Schulden gehen gleich wieder für alte drauf.
Reuters meldete Ende September, Russland erhöhe die Militärausgaben 2027 um 27 Prozent. Milow widerspricht: Die Vergleichsbasis sei der Plan, nicht die tatsächlichen Ausgaben. Real seien es 5 bis 10 Prozent, knapp die Teuerung. Hier steht Schätzung gegen Schätzung. Die echten Zahlen hält Moskau seit 2025 geheim.
Wo es läuft: Drohnen und Raketen
Der Bericht ist nicht nur Abgesang. Die Drohnenbauer verdienen gut, mit Margen von 20 bis 40 Prozent. Es sind meist kleine, oft private Firmen, viele erst nach 2022 gegründet. Das Verteidigungsministerium kaufte 2023 eine Million Drohnen, 2025 dreieinhalb Millionen und plant für 2026 über sieben Millionen.
Auch die Raketenbauer stehen besser da als die Flugzeug- und Panzerwerke. Milow leitet daraus sein Schlagwort ab: Russland entwickle sich zu «Huthis auf Steroiden». Zu schwach für eine grosse Offensive auf breiter Front, aber fähig, Nachbarn auf Jahre mit Drohnen und Raketen zu beschiessen.
Meine Einordnung
Drei Dinge halte ich fest.
Erstens: Die stärksten Belege sind die, die Milow nicht selbst berechnet hat. Tschemesows Satz, Alichanows Plateau, die Klagen der Stromversorger. Wenn die Betroffenen selbst so reden, braucht es keinen Oppositionellen als Zeugen.
Zweitens: Die schwächsten Stellen sind die Schätzungen. Den Schaden ukrainischer Angriffe beziffert der Bericht per Analogie zu zerstörten Lagerhallen von Onlinehändlern. Das ist eine Vermutung, mehr nicht. Die Schiffswerften fehlen ganz. Und wer den Zusammenbruch der russischen Wirtschaft seit 2022 regelmässig angekündigt bekam, darf skeptisch bleiben.
Drittens: Der Bericht sagt selbst, was seine Schlagzeile verschluckt. Russland gibt weiter über 100 Milliarden Dollar im Jahr für Waffen aus und bleibt einer der grössten Produzenten der Welt. Ein Betrieb ohne Gewinn kann lange laufen, wenn der Eigentümer der Staat ist. Der Niedergang, schreibt Milow, werde «wahrscheinlich nicht schnell» kommen.
Was bleibt, ist ein Bild, das weder zur Erzählung vom unaufhaltsamen Kriegsmotor passt noch zu jener vom baldigen Kollaps. Eine Industrie, die auf Verschleiss fährt. Die Frage ist nur, wie viel im Tank noch drin ist. Und wer zuerst nachfüllen muss.
Wie lesen Sie solche Berichte: als nüchterne Analyse, als Wunschdenken oder als etwas dazwischen? Schreiben Sie es mir in die Kommentare.
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Quellen:
